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2021年医疗与健康发展热门细分领域
发布(bu):深圳邦道 日(ri)期:2020-06-07 人气(qi):89

1  严肃型医疗服务标的

严(yan)肃(su)医(yi)(yi)学技术壁垒高、市场(chang)需求量大(da),以其为(wei)代(dai)表(biao)(biao)的医(yi)(yi)疗服务资(zi)产(chan)将是(shi)2021年资(zi)本市场(chang)追逐的一大(da)热点(dian),专业型医(yi)(yi)疗集团为(wei)代(dai)表(biao)(biao)的稀(xi)缺资(zi)产(chan)仍是(shi)中国(guo)医(yi)(yi)疗服务产(chan)业的价值之(zhi)锚。我们认为(wei)可能(neng)成为(wei)2021年投资(zi)热点(dian)的细分领域包(bao)括(kuo):

肿瘤医学
2020年6月海(hai)吉亚(ya)医(yi)疗集团赴港股(gu)上市,上市至今股(gu)价增长接近3倍,市值突破300亿(yi)港元(yuan),市场(chang)表现强劲。此(ci)外,以血(xue)液(ye)病及肿(zhong)瘤为(wei)特色的(de)陆(lu)道(dao)培医(yi)疗集团和以“大专科小综合” 为(wei)特色的(de)树兰医(yi)疗集团均获多轮(lun)资(zi)本融资(zi)。由(you)此(ci)可以窥(kui)见,在肿(zhong)瘤创新药(yao)竞争尤其激烈的(de)大环境(jing)背景下,拥有高技术壁垒和专业护城河特色的(de)大型医(yi)疗集团作为(wei)资(zi)本市场(chang)的(de)稀缺(que)标的(de),将持续受到市场(chang)追捧,头部效应更加明(ming)显。

神经医(yi)学
神(shen)(shen)经(jing)(jing)系统(tong)疾病为(wei)最具技术含量的(de)(de)(de)病症之一,神(shen)(shen)经(jing)(jing)医(yi)(yi)学也被喻(yu)为(wei)站在金(jin)字(zi)塔(ta)尖的(de)(de)(de)学科(ke),专业壁垒极高,而由于神(shen)(shen)经(jing)(jing)科(ke)医(yi)(yi)生(sheng)培养(yang)周期长等原因,导致(zhi)国内人(ren)均拥有(you)神(shen)(shen)经(jing)(jing)科(ke)医(yi)(yi)生(sheng)数远(yuan)低于发(fa)达国家,供(gong)给严(yan)重不足,因此良(liang)好的(de)(de)(de)神(shen)(shen)经(jing)(jing)医(yi)(yi)疗(liao)服(fu)务资产(chan)倍受资本市(shi)场(chang)认可。2020年(nian)3月(yue)冬雷脑科(ke)获(huo)(huo)投人(ren)民(min)币(bi)8,000万元(yuan)的(de)(de)(de)B轮(lun)融(rong)资,2020年(nian)5月(yue)三博脑科(ke)获(huo)(huo)投超人(ren)民(min)币(bi)8亿元(yuan)的(de)(de)(de)B轮(lun)融(rong)资,带动了神(shen)(shen)经(jing)(jing)医(yi)(yi)学赛(sai)道(dao)的(de)(de)(de)火热状态。三博脑科(ke)已于2021年(nian)初递交创(chuang)业板IPO申请,其(qi)上(shang)市(shi)必将引起(qi)市(shi)场(chang)对该(gai)细分赛(sai)道(dao)的(de)(de)(de)重点关注。

心(xin)血管医学
中国心血(xue)(xue)管(guan)(guan)(guan)病(bing)(bing)患病(bing)(bing)率处于持续(xu)上升阶段,2019年推算心血(xue)(xue)管(guan)(guan)(guan)病(bing)(bing)现患人(ren)数(shu)3.30亿人(ren),同时心血(xue)(xue)管(guan)(guan)(guan)疾(ji)病(bing)(bing)死(si)亡率仍(reng)居首位,每(mei)5例死(si)亡中2例死(si)于心血(xue)(xue)管(guan)(guan)(guan)病(bing)(bing)。近年来(lai)数(shu)字科技(如AI影像)与心血(xue)(xue)管(guan)(guan)(guan)疾(ji)病(bing)(bing)紧(jin)密结(jie)合,相辅相成,大幅(fu)提升了(le)诊疗(liao)的效率和覆盖范围。香港亚洲医疗(liao)、数(shu)坤科技等公司获数(shu)轮融资(zi)也给了(le)市(shi)场对于该细分(fen)赛道(dao)的充分(fen)信心。

以(yi)严肃医(yi)(yi)(yi)学为(wei)代表的(de)(de)医(yi)(yi)(yi)疗服务资产凭(ping)借(jie)抗风险(xian)抗周期能(neng)(neng)力强、发(fa)展预期存在(zai)确定性,以(yi)及稳健增长等(deng)优势,在(zai)资本市(shi)场享(xiang)有更高估值溢价。依托(tuo)庞(pang)大的(de)(de)人口基数,每个细分(fen)领(ling)域均存在(zai)巨大未(wei)(wei)被满(man)足(zu)的(de)(de)需(xu)求,均有孕育(yu)大型头部医(yi)(yi)(yi)疗集团的(de)(de)可能(neng)(neng)。部分(fen)可能(neng)(neng)受(shou)限于医(yi)(yi)(yi)疗体(ti)系、支付体(ti)系、医(yi)(yi)(yi)疗技术等(deng)原因尚(shang)未(wei)(wei)爆(bao)发(fa),希望未(wei)(wei)来通过技术创新能(neng)(neng)够出现更多机会(hui)。


2  消费型专(zhuan)科(ke)连锁医疗企业

随着(zhe)人(ren)均可支配收(shou)入的(de)增长(zhang)以及居民健康消(xiao)费意(yi)识(shi)的(de)增强(qiang),近年来消(xiao)费型连锁医疗集团成(cheng)为了(le)资(zi)本(ben)市场的(de)投资(zi)热点。

齿(chi)科
通策医疗作为目前A股(gu)唯(wei)一(yi)上市(shi)的口(kou)腔连锁(suo)医疗集团,其(qi)股(gu)价自2019年初至今飙涨,市(shi)值已突破人(ren)民币(bi)700亿元,市(shi)场表现十分亮眼。

以通策医疗为(wei)(wei)标杆(gan),各口腔连(lian)锁(suo)医院在过(guo)去(qu)几年(nian)表现突(tu)出,如被誉为(wei)(wei)中国数(shu)字(zi)化口腔正畸的(de)领军者(zhe)连(lian)锁(suo)机构“赛德阳(yang)光口腔”完成数(shu)亿元A轮(lun)融资、开发出具有自主(zhu)知识产权的(de)Smartee隐(yin)形(xing)正畸技(ji)术的(de)正雅(ya)齿科(ke)完成数(shu)亿元C轮(lun)融资、数(shu)字(zi)化口腔整体解决商菲森科(ke)技(ji)完成数(shu)亿元C轮(lun)融资。

齿(chi)科细分领域中,正畸为(wei)(wei)市场空间最为(wei)(wei)广阔的项目(mu)之一,拥有高市场需求(qiu)、高客(ke)单价、高客(ke)户粘性(xing)和(he)可快(kuai)速复制能力(li)的特点,未来增(zeng)长可期。同时,隐适(shi)美等高端产品的市场渗(shen)透以及AI技术(如(ru)3D打印)与正畸的结合必(bi)将为(wei)(wei)该赛道带来更多活力(li)。

眼科
我国眼(yan)科(ke)(ke)(ke)疾病(bing)中,屈光(guang)不正患者达到6亿(yi)人以(yi)上,为眼(yan)科(ke)(ke)(ke)高发疾病(bing),也(ye)是眼(yan)科(ke)(ke)(ke)医疗(liao)市场的核心需(xu)求,OK镜(jing)、飞秒激光(guang)、ICL晶(jing)体(ti)(ti)植入等(deng)产品(pin)和技术的出现也(ye)使屈光(guang)项目(mu)更加纵深发展。以(yi)爱尔眼(yan)科(ke)(ke)(ke)为代表,上市以(yi)来股价飙涨,其(qi)市值已突破(po)人民币2,300亿(yi)元(yuan),带动着整体(ti)(ti)眼(yan)科(ke)(ke)(ke)市场走强。华厦眼(yan)科(ke)(ke)(ke)、普瑞眼(yan)科(ke)(ke)(ke)、何氏(shi)眼(yan)科(ke)(ke)(ke)三家眼(yan)科(ke)(ke)(ke)连锁(suo)医院集体(ti)(ti)冲(chong)击上市使得该细分领域在2021年(nian)将(jiang)继续(xu)火(huo)热。

儿科
在国(guo)家全面开放二孩政策和我国(guo)人均儿科医生(sheng)资源严重(zhong)(zhong)不足(zu)的(de)(de)大环境下,儿童患者的(de)(de)医疗需求(qiu)无法被(bei)很(hen)好地满足(zu),家长(zhang)的(de)(de)焦虑情绪越发激昂(ang),对高品质、重(zhong)(zhong)服务(wu)的(de)(de)儿童医疗需求(qiu)越发强烈,将(jiang)为中国(guo)医疗机构带(dai)来庞大的(de)(de)市场需求(qiu)。

过去一年中,国(guo)内(nei)最大(da)的非公立三级儿(er)(er)童专科医(yi)院(yuan)-京都儿(er)(er)童医(yi)院(yuan)、孤独症儿(er)(er)童康(kang)复平(ping)台(tai)-大(da)米和小米、互(hu)联网医(yi)疗(liao)平(ping)台(tai)-小苹果儿(er)(er)科和国(guo)内(nei)高(gao)端儿(er)(er)科连锁机(ji)构-唯(wei)儿(er)(er)诺均受到了众多投资人的青(qing)睐(lai)。

医美
近(jin)年(nian)(nian)来,医美供(gong)给端的(de)(de)(de)(de)国产替代、消费(fei)(fei)年(nian)(nian)龄圈层(ceng)的(de)(de)(de)(de)延伸和(he)消费(fei)(fei)区(qu)域(yu)的(de)(de)(de)(de)下沉发(fa)展成为推动医美行(xing)业(ye)增长的(de)(de)(de)(de)主要力量。伴随着医美消费(fei)(fei)认知的(de)(de)(de)(de)提升,医美项目价格趋向透(tou)明(ming)化(hua)和(he)市场化(hua),医疗服务价值(zhi)提升机构议(yi)价能力,进一步推动着行(xing)业(ye)的(de)(de)(de)(de)持续(xu)景气发(fa)展。相(xiang)较(jiao)于手(shou)术整形项目的(de)(de)(de)(de)“低频(pin)高(gao)(gao)价高(gao)(gao)门槛”特色,轻医美依托“高(gao)(gao)频(pin)高(gao)(gao)价+可(ke)标(biao)准化(hua)+专业(ye)壁垒低”的(de)(de)(de)(de)消费(fei)(fei)属性成为了医美行(xing)业(ye)扩(kuo)张的(de)(de)(de)(de)关键(jian)契(qi)机。

自2019年底医美机构积极拥抱资(zi)本浪潮(chao),行(xing)业内(nei)兼并收(shou)购活动日趋(qu)活跃(yue),资(zi)源(yuan)加速向头(tou)部聚集,瑞(rui)丽医美、朗(lang)姿股份等大型(xing)连(lian)锁医美机构陆(lu)续(xu)上市,伊美尔、联合丽格等大型(xing)整(zheng)形(xing)美容连(lian)锁集团也表现亮眼。

爱尔眼科、通策医疗在(zai)资本市(shi)场的亮眼表现(xian)以及华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科三家眼科连锁医院(yuan)集体冲击上市(shi)使得该领(ling)域在(zai)2021年仍将(jiang)为投(tou)资热(re)点之(zhi)一。然而(er),消费医疗市(shi)场竞争愈加激烈,新兴(xing)公司良莠不齐(qi),如(ru)何判(pan)断并选择具有专业(ye)特(te)色、专业(ye)壁(bi)垒(lei)、健康(kang)发(fa)展前景的标的公司将(jiang)是(shi)投(tou)资人面对的重要课题。


3  第三方独立医疗机构(gou)

自2017年8月(yue)国(guo)家卫计委将10类独(du)立设置医疗机(ji)构(gou)纳入社会投资领域(yu)以来,第三方(fang)独(du)立医疗服务机(ji)构(gou)一(yi)直受到(dao)资本市场的(de)大力追捧(peng)。部分院内服务向第三方(fang)独(du)立医疗机(ji)构(gou)转(zhuan)移将是未(wei)来发展(zhan)的(de)大趋(qu)势(shi),政(zheng)策红利(li)将推动各细(xi)分领域(yu)继续深入发展(zhan)。

第三(san)方医学影像中心(xin)
全(quan)景医(yi)学影像(xiang)(xiang)于2020年初完成超6亿人(ren)民币B轮(lun)股权融(rong)资(zi)。以全(quan)景医(yi)学影像(xiang)(xiang)为代表(biao)的(de)(de)(de)国内第三方医(yi)学影像(xiang)(xiang)中心的(de)(de)(de)蓬(peng)勃发展(zhan)大大解(jie)决了(le)(le)基层医(yi)学影像(xiang)(xiang)诊断能力不足的(de)(de)(de)问题,同时也(ye)缓解(jie)了(le)(le)一线(xian)城(cheng)市(shi)公(gong)立医(yi)院影像(xiang)(xiang)资(zi)源紧(jin)张的(de)(de)(de)问题。但由(you)于其(qi)资(zi)产投(tou)入较大,盈利周期较长,投(tou)资(zi)人(ren)对(dui)标的(de)(de)(de)公(gong)司的(de)(de)(de)选择更为谨(jin)慎,具备强运营能力和可(ke)复制性的(de)(de)(de)头部玩(wan)家将(jiang)更受追捧。

第(di)三方病理诊断中心
中国现阶段(duan)仍面临病(bing)理(li)(li)医(yi)(yi)生(sheng)缺口大,病(bing)理(li)(li)诊断水平(ping)较薄(bo)弱(ruo)等挑战,第(di)三方病(bing)理(li)(li)诊断中心应(ying)运而(er)生(sheng)。目前我国的病(bing)理(li)(li)行业(ye)面临严重的人(ren)才短缺现象,中国注册的病(bing)理(li)(li)医(yi)(yi)生(sheng)数量远(yuan)远(yuan)跟不上临床发展的需(xu)求,人(ren)才缺口接近10万人(ren),病(bing)理(li)(li)科收入水平(ping)低(di)也是人(ren)才紧缺的原因之一。

在(zai)病理(li)诊(zhen)断需求不(bu)断上升、病理(li)AI提升病理(li)诊(zhen)断效率(lv)以及国家政(zheng)策红(hong)利的(de)综合影(ying)响(xiang)下,第三(san)方病理(li)诊(zhen)断中心快(kuai)速发展,其领域内较(jiao)为成(cheng)熟的(de)华银健(jian)康(kang)、衡道病理(li)等公司将(jiang)备受资本(ben)市场欢迎(ying)。

第三方医学实验室
2020年新冠疫情大背景下,传统ICL同(tong)样迎来了(le)业(ye)务发展,尤其(qi)在新冠检测需求井喷(pen)的(de)时期,业(ye)绩增长显(xian)著,迪(di)安(an)诊断(duan)、金域医学、达(da)安(an)基因等上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)价(jia)大涨。我们认(ren)为ICL未来三年内仍会维持(chi)资本(ben)红利和受资本(ben)市(shi)场追捧,以(yi)艾迪(di)康、康盛环球为代表(biao)的(de)未上(shang)市(shi)龙(long)头(tou)公(gong)(gong)司将获得更多(duo)关注(zhu)。

第三方消毒供应中心
消毒(du)供(gong)(gong)应室作为医(yi)院最大(da)的(de)(de)成本中心之一,其逐步被(bei)外包已(yi)成大(da)势所趋,而这正是第(di)三方(fang)消毒(du)供(gong)(gong)应中心的(de)(de)机遇所在,其出现大(da)大(da)解(jie)决了行(xing)业的(de)(de)感控痛点(dian)和(he)监管痛点(dian),且(qie)上下游联动更具(ju)产(chan)业优势。在疫(yi)情的(de)(de)常(chang)态化影响下,第(di)三方(fang)消毒(du)供(gong)(gong)应中心运营规模效应显著,是少数的(de)(de)受益医(yi)疗(liao)服务赛道(dao),老(lao)肯医(yi)疗(liao)、聚(ju)力康(kang)等(deng)头(tou)部公司未来看(kan)好。

第三方(fang)独立(li)医疗机构(gou)具(ju)有可(ke)标(biao)准(zhun)化、规模效应明显(xian)、准(zhun)入壁垒高、可(ke)复制(zhi)性(xing)强等特点,未来能做到(dao)(dao)连锁(suo)化、集团(tuan)化发展(zhan),与综合(he)医院建立(li)良好协作关(guan)系,为基层医疗机构(gou)提供更多元化服务的(de)公司必(bi)将(jiang)受到(dao)(dao)资本市场追逐。
 

4  数字医(yi)疗赋能传统医(yi)疗服务

随着人工智能、大(da)数据、移动互(hu)联网(wang)、云计(ji)算(suan)、物联网(wang)等(deng)科技领域的发(fa)展日新月(yue),现代科技正(zheng)通过(guo)改变传统(tong)寻医问(wen)诊方(fang)式,重塑(su)着医疗(liao)服务新(xin)业(ye)态。2020年以来的政策利好,技术驱动以及(ji)疫情爆发都(dou)进一步推动着传统(tong)医疗(liao)服务的“新(xin)基建”,具体体现在:

对传(chuan)统医院(yuan)的改造升(sheng)级
数(shu)字医(yi)疗(liao)日渐渗(shen)透到了传统医(yi)院的线下(xia)场(chang)(chang)景中(zhong),数(shu)字手术室、数(shu)字药房、数(shu)字病(bing)房等概念的出(chu)现并(bing)落地,极大(da)地提升了传统医(yi)院的诊疗(liao)质量和医(yi)护人员(yuan)的整(zheng)体效率。过去一(yi)(yi)年(nian)(nian)中(zhong),医(yi)院物联网热度增加(jia),联新(xin)科技一(yi)(yi)年(nian)(nian)完成(cheng)两轮人民币(bi)4.5亿(yi)元融(rong)资引领市场(chang)(chang)关注整(zheng)个板块,诺博医(yi)疗(liao)、瑞华康源、德品医(yi)疗(liao)等医(yi)院物联网平台公司也相继获数(shu)亿(yi)元资本融(rong)资,易凯预测2021年(nian)(nian)该细分赛道的头部公司有望持续受(shou)关注。

对传统医疗(liao)技术的(de)赋能
过(guo)去一年多家数字诊(zhen)(zhen)断(duan)公司收获颇丰,如数坤科技获人民(min)币5.9亿元(yuan)的(de)战略(lve)融资,推想医疗(liao)和(he)Airdoc拟(ni)科创板上市(shi),科亚(ya)医疗(liao)拟(ni)港股(gu)上市(shi),安德医智(zhi)拿下了(le)(le)AI辅(fu)助诊(zhen)(zhen)断(duan)首(shou)张NMPA三(san)类证(zheng)。AI诊(zhen)(zhen)断(duan)的(de)兴起极(ji)大提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)了(le)(le)国内医疗(liao)的(de)诊(zhen)(zhen)断(duan)能力和(he)效率,同(tong)时也带动了(le)(le)传统医院(yuan)诊(zhen)(zhen)疗(liao)能力的(de)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)。

此外(wai),数字(zi)疗(liao)法作为一种全新的数字(zi)健康解决方(fang)案,开始走进大众视野,也为传统医疗(liao)技术(shu)的演(yan)变打开了(le)新局面。目前该细分赛道尚处于起(qi)步(bu)阶段,标的稀(xi)缺,能够(gou)获取真实临床(chuang)数据和治疗(liao)效果的明星公司必将受市场关注。

互联网医院的崛(jue)起
近几年互联网医院在(zai)(zai)国家政策扶持(chi)下得到了大力发展,特(te)别在(zai)(zai)2020年新冠疫(yi)情的影响下更是迎来(lai)了新的发展机遇,在(zai)(zai)实现“均衡医疗资(zi)源”和“提升医疗服务(wu)效率”方面发挥了巨大作用。

各(ge)商业巨(ju)头如阿里、京东、百度持(chi)续在(zai)该赛道布局,头部公司如微脉集团(tuan)在(zai)过去(qu)两年都获得了资(zi)本融资(zi),预(yu)计新的一年该细分领域将(jiang)持(chi)续受到市场欢迎,从互联网医(yi)院医(yi)保落(luo)地(di)到处方外流、院内院外患者(zhe)管理模式的创新都将(jiang)是资(zi)本关注重(zhong)点。
 

5  数字(zi)科技赋能商保(bao)和(he)多元化支付革(ge)新

受国(guo)家政策引导,我国(guo)商业健(jian)康保(bao)(bao)险市场增长势(shi)头强劲。根据中(zhong)国(guo)政府网披露,商业健(jian)康保(bao)(bao)险保(bao)(bao)费收入由2012年(nian)(nian)(nian)(nian)的人民(min)币(bi)(bi)863亿元增长到(dao)2019年(nian)(nian)(nian)(nian)的人民(min)币(bi)(bi)7,066亿元,年(nian)(nian)(nian)(nian)均复合(he)增长率超(chao)过了(le)30%。到(dao)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)11月末,我国(guo)商业健(jian)康保(bao)(bao)险保(bao)(bao)费收入达到(dao)了(le)人民(min)币(bi)(bi)7,641亿元,同比增长了(le)16.4%;赔付(fu)支(zhi)出人民(min)币(bi)(bi)2,531亿元,同比增长了(le)22.4%。长期健(jian)康保(bao)(bao)险为(wei)参保(bao)(bao)群众(zhong)积累了(le)超(chao)过人民(min)币(bi)(bi)1万亿元的风险保(bao)(bao)障(zhang)准备金(jin)。

然而,尽管前景看好,商业健康保险也(ye)面临多重挑战,主要体现在(zai):

1)医疗(liao)保险仍(reng)为主要支(zhi)付(fu)(fu)手段,商(shang)业健康保险的医疗(liao)支(zhi)付(fu)(fu)比例低。相较于发达(da)国(guo)家(jia),我国(guo)商(shang)业健康保险仍(reng)处于起步阶段;
2)目前商(shang)(shang)业健(jian)康保险(xian)(xian)的(de)覆盖人群以中(zhong)高端(duan)人群为(wei)主(zhu),老年人对商(shang)(shang)业保险(xian)(xian)的(de)需求大但购买意愿低(di),消耗了更(geng)多医保资源(yuan),商(shang)(shang)业健(jian)康险(xian)(xian)的(de)购买与医保资源(yuan)的(de)消耗形成了错配现象;
3)产品同(tong)质化现(xian)象严重(zhong),市场存在(zai)无序(xu)竞(jing)争(zheng)、打(da)价格战(zhan)的情况。

面(mian)对商业(ye)健康保险(xian)市场(chang)的(de)诸多(duo)机(ji)遇(yu)与挑战,一大批TPA公司、MGA公司应运而生,成为了(le)新的(de)医(yi)疗(liao)支付(fu)方,亦成为保险(xian)行业(ye)发展的(de)新兴(xing)力量(liang)。

近年来(lai)传统(tong)TPA公司积极(ji)向“MGA+SaaS+TPA”业务模(mo)式(shi)(shi)转(zhuan)变,致(zhi)力于实现保(bao)险保(bao)障体系与健(jian)康管(guan)理的深度(du)融合,提供(gong)一站式(shi)(shi)解决方案;同时(shi),积极(ji)拥抱(bao)医(yi)疗(liao)大数据技术(shu)、医(yi)学物联(lian)网(wang)、人工智能(neng)、互联(lian)网(wang)医(yi)疗(liao)等新(xin)兴技术(shu),以实现对传统(tong)商(shang)业健(jian)康保(bao)险的升级与改(gai)造。

过去一(yi)年(nian)(nian)该细分(fen)领域的(de)头部公司备受资(zi)(zi)本(ben)市场青睐,保(bao)险极客于2020年(nian)(nian)3月完成(cheng)了2,500万美元C轮(lun)融资(zi)(zi),水滴(di)保(bao)险于2020年(nian)(nian)8月完成(cheng)2.3亿(yi)美元D轮(lun)融资(zi)(zi),南燕保(bao)险科(ke)技于2020年(nian)(nian)10月完成(cheng)了人民币2.5亿(yi)元C轮(lun)融资(zi)(zi)。


 

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